中金公司维持淘米买入评级 目标股价5美元

以下为报告内容摘要：

第三财季业绩：淘米第三财季净营收1180万美元，同比下滑6.7%，环比增长13%。在线净营收800万美元，同比下滑22.9%。线下净营收380万美元，同比增长67%。基于非美国通用会计准则，净利润为240万美元，而上年同期净利润500万美元，今年第二财季为380万美元。净利润率为15.2%，活跃用户数为5770万，同比增长56%。

第四财季业绩预期：淘米预计，第四财季净营收将达到700万美元至750万美元，低于市场预期，主要是因为季节性低迷和没有新电影推出所致。

打造扩媒体平台：淘米管理层表示，公司将加大投资，打造跨媒体平台，开发高质量的内容。

丰富产品线，继续较低的商业化战略：鉴于在线业务的激烈竞争，淘米将继续坚持其低商业化战略，从而刺激用户增长，提高互动度。该战略已经取得了显著效果，第三财季活跃用户数创历史新高。将来，淘米将开发更多在线游戏。

2012财年业绩预期：我们将淘米2012财年净营收预期从4300万美元调低至4000万美元，基于非美国通用会计准则，将每股摊薄收益预期从0.29美元调低至0.24美元。

估值：维持淘米网股票“买入”评级，将目标股价下调至5美元。(李明)