奇虎360 2012Q4财报分析师会实录

财报显示，奇虎360第四季度营收1.030亿美元，同比增65%，环比增23%；净利润为1280万美元，同比降15%，上一季度为1290万美元。

财报发布后，奇虎360 CEO周鸿祎与联席CFO徐祚立出席了财报电话会议，解读了财报要点并回答了分析师提问。

以下为分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师蒂莫西·陈(Timothy Chen)：管理层能否谈谈搜索商业化的情况？在第四季度营收及第一季度财测中，搜索所贡献营收的比例有多少？

徐祚立：我们尚无法披露搜索营收的具体数字，但是我要说的是，我们于去年年底推出我们自己的商业化系统，并于今年年初开始与谷歌合作。到目前为止，搜索商业化的表现令人鼓舞，在服务购买等方面，我们从中看到了很高的用户吸引力，与我们的预期相符，甚至略超出我们的预期。当然，就像运行其他业务，不论是我们的系统还是谷歌的系统，在发展过程中都会有一些起伏，因此，未来该业务会呈现逐步增加的方式实现增长。

华兴资本分析师温天立(Tianli Wen)：目前，奇虎360的游戏业务增长迅猛，但是与腾讯等市场领先者相比，游戏业务在奇虎360的营收中所占比例仍较小，仅相当于腾讯游戏业务营收的4%，那么，管理层能否谈谈对于游戏业务有何发展策略。是准备采取平台策略，还是将进行自主研发？在移动平台、网页游戏及客户端游戏等各市场分别有何策略？

周鸿祎：刚才说到仅相当于腾讯游戏业务营收的4%，我认为这个比较是没有什么意义的。因为，腾讯在传统的MMORPG(多人在线角色扮演游戏)客户端游戏市场已经做了很多年，几乎超越了几乎所有以前做客户端游戏的厂商，因此，我们现在的游戏策略可以归结为两点，第一，我们不会在一个比较传统、已经很成熟的市场中再去竞争，这不是我们的优势，而是在新兴的游戏市场。我们认为，近几年网页游戏对传统MMORPG游戏有所颠覆，而网页游戏的运行环境是在浏览器中，因此，借助我们的浏览器，我们在网页游戏的运营取得了迅速的发展。

第二，我们会坚持平台策略。我们仍认为，公司没有进行游戏开发的优势。这点与腾讯不同，腾讯自己拥有很强大的游戏研发团队。我们会坚持与国内外所有游戏厂商和工作室建立合作关系，让我们的平台中能够一直具备好的游戏选择。另外，今天再来看游戏市场，我认为，不应再将所有注意力集中在MMORPG市场中，虽然该市场的营收存量依然很大。我们可以看到，随着各种移动智能设备在中国的流行，实际上，手机游戏的发展速度超出了我们的预期。所以，就像当年我们做网页游戏那样，今年我们会在手机游戏这个新趋势市场中投入巨大力量。

麦格理分析师邵炯：管理层能否谈谈奇虎搜索流量联盟战略？到今年年底，将会有多少联盟伙伴？届时会对奇虎360贡献多少流量？

周鸿祎：我们现在已经有开始建立流量联盟的计划，但是严格意义上来说，我们没有建立一个实际的流量联盟。原因有二，第一，我们目前还在不断打磨我们的搜索结果。我们认为，如果搜索体验不够好，那么通过流量联盟带来的流量可以说是垃圾流量，并不会为广告客户带来价值。第二，我们目前专注于搜索商业化，因为只有实现搜索商业化，我们才能将其中实现的部分营收与联盟分享。这是做流量联盟的两个前提。在市场中，我们已与多家第三方网站进行了接触，对于加入360联盟，他们表现较为积极。因为，过去在只有一个网站联盟能够参加的时候，他们所获得营收无法有他们自己来决定，因为搜索引擎可能在不断降低流量获取成本(TAC)。那么，360建立网站联盟之后，为他们提供了一个更好的选择。

我认为，走搜索是一个长期的事情。我们目前更关心的还是用户主动在搜索框中输入搜索关键词。这种主动的使用才能代表搜索引擎真正的市场份额，这种流量才是真正有价值的。

花旗集团分析师刘斌(Bin liu)：在移动服务方面，有何策略和计划？最近很多移动企业已经开始涉足在线游戏市场，根据奇虎360目前的商业化进展情况来看，在之后半年里，移动服务营收将主要来自移动游戏还是来自应用的分发广告收入？另外，目前360移动应用商店的用户增长趋势如何？

周鸿祎：关于移动商业化，我已在众多公开场合表达过我的观点。我认为，最早能实现真正营收的还是来自移动游戏。有两个原因，第一，在任何一个市场中，虽然游戏与营收的数量或许差不多，但下载量最多的还是游戏；第二，整个互联网市场，包括中国互联网市场和手机市场，其实还是娱乐驱动互联网，用户或许不会付钱购买应用程序，甚至不会为花钱购买一首歌。

但是，现在很多人开始愿意花钱购买游戏。而且，我们在手机中看到一个明显的趋势，即挣钱的不仅仅是传统的MMORPG游戏，甚至很多休闲游戏也通过增加关卡、设置游戏内道具购买等获得了很好的收入。因此，用户主动付费购买游戏将是最近一年移动商业化最可能出现的趋势。在广告方面，目前尚无出现新的广告形式，我不认为，传统的PC广告模式能够在手机这么小的屏幕上起作用。

手机助手是我们针对Android系统推出的一个应用，相当于应用商店，推出一年来，增长迅速，超出我们的预期。目前还没有任何明确的第三方数据，但是可以咨询游戏厂商，因为他们会将游戏放在不同的应用商店中供用户下载，从这些游戏的下载量和用户激活使用量可以判断出，在应用分发量方面，我们应该是目前国内最大的市场之一。

Stifel Nicolaus分析师乔治·阿斯库(George Askew)：随着奇虎移动商业化进程的推进，会对未来利润率有何影响？

徐祚立：我们曾在多个公开场合表示，我们相信，从季度利润率角度看，第一季度运营利润率较低，这之后，随着我们对搜索及其他业务的改进，杠杆作用将开始显现，我们的利润率会逐个季度的实现增长。从长期看，对于我们的整体业务，也包括搜索业务，我们有一个长期的目标，即实现40%的non-GAAP运营利润率。去年，我们的运营利润率为30%，去年第四季度为25%。利润率从25%增加到40%，这是个循序渐进的过程，无法在2013年一年时间里实现，这或许需要多年时间，因为，在我们推出搜索业务之前，我们已经实现40%的运营利润率。我们现在期望的是搜索业务的运营利润率能够追上公司的平均运营利润率水平。

T.H. Capital分析师侯天(Tian Hou)：管理层曾在公共场合表示，在今年年底，奇虎360在搜索市场所占份额将达到20%。那么，为了在接下来的10个月实现10%-20%市场份额这一目标，有何计划？对利润率有何影响？

周鸿祎：首先，我们最近的主要工作并非只是利用360获得的渠道在进行推广，其实我们十分努力的在对我们的搜索体验进行改进。搜索体验的改进也与市场份额紧密相关，每天的搜索流量越大，获得用户的反馈越多，对搜索体验的改进也就越快。因此，在我们刚推出搜索业务时，我们的市场份额约在10%左右，这已经是一个很好的起点。在最近半年里，我们的搜索体验进步很快，因此，通过我们的内部数据可以发现，我们的搜索份额已经超过10%，有非常显著的增长，这也给了我们信心。

实际上，在我们刚推出搜索时，我们并没有将我们的用户全部转换为搜索用户，因为我们需要一个基本的份额来改善体验。在用户体验不完美的情况下，若将所有用户进行转换，部分用户或许会因为对搜索体验感到失望而选择放弃。因此，随着我们体验的改善，我们还有很大的潜力让已有的360浏览器及安全产品的用户来尝试我们的搜索。我们浏览器的份额和目前我们的搜索份额实际上是不匹配的，因此，我们还有很大的潜力。

另外，随着我们搜索体验的改善及搜索商业化系统的建立，也让我们有能力建立自己的流量联盟，主要我们愿意与其他方分享流量所产生的收入，那么很多流量也能够为我们所用。

Jefferies分析师辛西娅·孟(Cynthia Meng)：近期有传闻称，奇虎已敲定收购页游运营服务商趣游，管理层能否就此作出评论？是否表明奇虎未来将继续在网页游戏市场进行收购？管理层曾在年初表示要推出手机游戏平台，目前有何进展？

周鸿祎：在很多传闻中都有我们的名字，这使得行业内很多公司成为巨头们竞相收购的对象。因此，对于这种传闻我通常不予评论。

我们实际上已经推出了我们的手机游戏平台，这个平台实际上是依托在我们的手机助手中。从目前来看，我们已与不少游戏签约，而且用户及游戏合作伙伴的反馈都超出我们的预期。但是，我认为，手机游戏的起飞在今年才刚刚开始，未来几年，游戏的主战场应该会转移至手机游戏中。

美银美林分析师王超(Chao Wang)：未来有何并购战略？

周鸿祎：我们目前的企业规模并不大，跟中国互联网这几家巨头公司相比，我们的体量非常小。我们目前优先考虑的还是专注于核心领域，打实基础，更好地建设团队，而并非幻想通过大宗并购，以捆绑的方式，实现快速成长。但若有能够与我们业务互补，且能够与我们的团队顺利融合的企业出现，对于这样的并购目标，我们也会认真考虑。事实上，我们的手机安全产品及浏览器产品，在几年前，都是通过并购实现的，因此，只要有合适的并购目标，我们不会犹豫。

瑞银分析师：在移动浏览器方面，有何策略？在PC浏览器方面，奇虎占据很大份额，那么在移动浏览器方面，有何看法？

周鸿祎：首先，我们目前拥有一个小规模团队，正在对移动浏览器进行探索。但是，我们有三个考量，第一，我们越来越发觉，无线互联网策略不应该是PC互联网策略的延伸，无线互联网应该具备独立的策略。也就是说，在PC方面，用户完全通过浏览器连入互联网，但是在移动浏览器方面则相反。比方说，在PC端，用户一定是通过浏览器进行购物，而在手机上，用户则会直接使用移动应用程序。因此，在无线互联网方面，第一是要解决安全问题；第二我希望能够搭建中国最大的Android移动市场；第三，在无线互联网方面，微信的成功也让我们看到了无线移动应用程度狂阔的想象空间。

八六证券研究(86Research)分析师：管理层曾在公开场合提到不做医疗广告，从长期看，这对你们的移动商业化进程会有何影响？是否可能形成一个体系，将问题医疗广告排除，以提供医疗广告？在未来12-18个月，搜索营收中会有多少来自代理商，有多少是自主销售？

周鸿祎：目前在所有的市场中，我们实际上是新人，真个是市场空间对我们来说很大。因此，我们现在不做医疗广告对我们的营收也不会有太大影响。另外，我们之所以不做医疗广告是因为，在搜索引擎巨大的销售数字背后，很多用户的感受十非常差的，很多人在网上搜索医疗相关信息时，会有非常糟糕的体验。所以，不做医疗广告，从某种角度来说，可以让我们建立信息差异化，让我们的客户能够继续感觉到360是一个安全、真实及干净的搜索品牌，这样的品牌定位对我们的产品流量发展有利。

徐祚立：关于代理商及我们自主销售所获搜索营收，目前无法披露具体数据。因为，我们在去年底刚开始运行我们的系统，现在披露数据还为时过早。我想，我们的客户最初可能会更多地使用代理商，而未来随着我们自己销售团队的成立，将会有营收来自我们内部。

周鸿祎：我想补充的是，做不做医疗广告与营收无关，而是关系到企业的价值观。我一直认为，一个企业若想要长期发展，就需要为用户提供有价值的东西，而不是去伤害用户。这种对用户的伤害，即使目前换得了营收的提升，但从长期看，任何营收都是建立在用户的基础上，因此，伤害用户就是在伤害企业的未来。我们也曾经为了做免费杀毒放弃了很多收入，但事实证明，只要能够为用户创造好的体验和真正的价值，就可以获得营收。

Cowen &Co分析师凯文·科普尔曼(Kevin Kopelman)：在你们所有的搜索流量中，有多少来自so.com？

周鸿祎：现在主要的流量还是来自于起始页。在过去几年里，我们已经培养了主要用户使用搜索的习惯，同时，我们在推出so.com这个域名后，我们几乎还未进行过大规模的市场活动或推介，但是今年，随着我们搜索品牌的不断提升，以对so.com的不断宣传，so.com占流量比例会越来越高

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